Čtení cyklu spekulativního kapitálu: Od kryptoměn přes zlato až k polovodičům

Trhy se pohybují v cyklech. To je jedno z mála tvrzení o vývoji cen, se kterým se dá jen těžko polemizovat. Rychlost a podoba současné rotace napříč hlavními třídami aktiv jsou ale natolik neobvyklé, že si zaslouží zvýšenou pozornost. Tržní analytik James Van Straten popisuje pozoruhodný sled událostí: bitcoin vystoupal z přibližně patnácti tisíc dolarů na více než sto dvacet šest tisíc mezi koncem roku 2022 a koncem roku 2025, zlato předvedlo opožděný, ale paralelní růst ze dvou tisíc na více než pět tisíc dolarů za unci do počátku roku 2026 a kapitál se poté prudce otočil do AI infrastruktury a akcií výrobců paměťových čipů.

Rychlost současné rotace

Čísla spojená s touto poslední fází jsou extrémní. Výrobce paměťových polovodičů Micron se posunul ze sedmdesátimiliardové valuace zhruba před rokem na tržní kapitalizaci přesahující jeden bilion dolarů. NVIDIA dosáhla nových maxim poblíž dvou set dvaceti pěti dolarů za akcii. Nejde o postupné přeceňování — jsou to typy vertikálních pohybů, které historicky značí pozdní fáze tematické mánie, i když jsou základní fundamenty reálné.

Co činí současný cyklus obzvláště zajímavým, je jeho komprese. V předchozích dekádách trvala rotace mezi hlavními tématy — komoditami, internetovými akciemi, nemovitostmi, rozvíjejícími se trhy — celé roky. Rotace z kryptoměn do zlata, do AI a do pamětí se odehrála zhruba během třiceti měsíců. K této kompresi přispěl rychlejší tok informací, větší objemy mobilního kapitálu a vzestup platforem jako Bohemium AI, které umožňují retailovým obchodníkům přesouvat se mezi třídami aktiv během několika sekund. Výsledkem je trh, který produkuje vrcholy řízené narativy častěji a řeší je prudčeji.

Co přijde po paměťových čipech

Van Straten naznačuje, že další část spekulativního kapitálu se může přesunout do vlny megavstupů na burzu, kdy jsou SpaceX, OpenAI a další obři privátního trhu připraveni na potenciálně rekordní veřejné nabídky. Pokud se tato cesta naplní, kapitál, který honil volatilitu paměťových čipů, by mohl být přesměrován do nově kotovaných akcií navázaných na AI, což by mohlo v krátkodobém horizontu ponechat jak